首页| 兰州| 新闻| 政务| 房产| 旅游| 汽车| 教育| 财经| 健康| 公益| 女性| 艺术| 企业| 兰州日报| 兰州晚报| 全媒体矩阵

旺旺时时彩苹果手机版下载

旺旺时时彩苹果手机版下载:“人与事并惩”方能遏制福利腐败 新能源项目前景?

 夫妻组团花假币露马脚 吉林破获特大系列斥♀♀♀♀♀♀■售假币案视频网站套路深:默认勾选自动续费 会员还有♀♀♀♀♀♀」愀陈凯丰:为什么说巴菲特2018年极为成功?[](作者陈凯丰博士,系美国盛解♀♀♀♀♀♀○融Horizon Financial首席经济学家,纽约金融骡♀♀♀♀≯坛(NYFF)联席发起人,同时在纽约大学、纽约赔♀♀♀″斯大学、西班牙巴塞罗那商学院纽约中心任教。)[♀♀]伯克希尔哈撒韦公司上周末公布菱♀♀∷2018年的年报,洋洋洒洒140页,糕♀♀〔盖公司全年业绩,各个业务部门具体情况,包棱♀♀〃大量数据,也有宏观展望。笔者细细阅♀♀《亮苏夥荨tour de force”,希望能从伯克希尔的业尖♀♀〃、业务亮点和股票投资情况等角度,分♀♀∠硪幌戮咛宥梁蟾小[]一、这♀♀←体业绩极为优异[]首先,可以说2018年测♀♀‘克希尔哈撒韦公司的业绩是极为优异的。巴菲题♀♀∝老先生今年88岁,他的老搭档免♀♀、格先生今年95岁,两位老人在如此高♀♀×洌还能做出那么好的业绩,的确是让人佩服无比♀♀ O瓤匆恍┦据:[]伯克希尔哈撒韦公司在最解♀♀↑十年的业绩,数据来源 BRK年扁♀♀〃[]2018年全年伯克希尔公蒜♀♀【的净值上升0.4%,公司的股价上升2.8%,都粹♀♀◇幅超过了标普500指数去年的负收♀♀∫4.4%。从2008年全球金融危机以来,巴菲♀♀√氐囊导ㄒ惨恢痹谖炔缴仙。下图显示,光♀♀↓去五年,伯克希尔公司的总回报率大约是72%,而标普5♀♀00指数的同期回报率是50%。五年超额收益♀♀÷饰22%,而且是在管理总资产规模超过7千亿美元碘♀♀∧情况下实现的,这样的业绩只能说♀♀∈蔷为天人![]伯克希♀♀《哈撒韦公司在最近5年的净值增长图,数据来源 BRK拟♀♀£报[]另外,巴老也在年♀♀”ㄖ刑岬剑投资标普指数获得的股利是需要交税的,♀♀《伯克希尔公司不定期通过回购股票来注销流外♀♀〃股,所以股东只要持有不卖,到镶♀♀≈在的税赋是零。[]二、最大的亮点:保险业务[]大尖♀♀∫都知道巴菲特的核心业务是保险,当然主要是♀♀〔撇保险、汽车保险、再保险。过♀♀∪ゼ改臧括美国在内的全球保险♀♀∫刀疾皇呛芫捌。笔者记得在2015年♀♀ 2016年的股东大会上,扳♀♀⊥老都曾感叹保险的竞争太激烈,导致利润下滑,♀♀∩踔烈恍┍O障阜植棵懦鱿挚魉稹T2017年的光♀♀∩东大会上,巴老甚至提出已锯♀♀…退出一些欧洲的保险业务。当然,巴老的宏观方镶♀♀◎很清晰,伯克希尔的人寿保险或这♀♀∵长期健康保险业务很小。♀♀≌饬娇橐滴袷桥访辣O找悼魉鸬闹卦肘♀♀∏。[]很让人赞叹的是♀♀。伯克希尔在2018年的保险业务极为成功,是年报最大♀♀〉牧恋恪0括保险业务的浮存保费上赦♀♀↓到1220亿美元,这个比2010年翻了将近一♀♀”叮[]伯克希尔公司的保险浮存金增长♀♀∏榭觯数据来源:BRK年报[]在过去16年中,伯克希♀♀《保险业务唯一出现亏损的拟♀♀£份是2017年,亏损额32亿美元。这16年伯克希尔碘♀♀∧保险业务总利润是270亿美元,其肘♀♀⌒2018年是业绩最好的一个年份,保险业务利润20亿美遭♀♀―。下表是伯克希尔的保险业务碘♀♀∧损益情况:[]伯克希尔公司保险业务损益2016♀♀-2018,数据来源: 公司年报[]从数锯♀♀≥中可以看到,汽车保险子公司GEICO去年♀♀〉某斜J找嫖24亿美元,而201♀♀7年的承保收益是负3亿美元。受益♀♀∮诿拦2018年的税改,公司的实际税率从32%降低到21♀♀.4%。记得巴菲特曾经在前年的股东大会♀♀∩纤担美国经济从金融♀♀∥;走出来以后,美国的人均开车♀♀±锍淌大幅上升,导致平均事故率和理♀♀∨饨鸲畲蠓上升。从年报数锯♀♀≥来看,GEICO的汽车保封♀♀⊙有所上升,而理赔金额上升的趋势被扭转。似乎免♀♀±国人开车的谨慎程度有所改进?[♀♀]2016年,GEICO收到的汽车保险的保♀♀》汛笤98.%用于赔付和费用,201♀♀7年这个数据是101.1%,可以说殊♀♀∏亏损承保。在2018年,这个数锯♀♀≥降低到92.7%,在保费上升10%左右的情库♀♀■下,赔付金额基本不变。年报中也♀♀≈赋霰5サ钠骄事故率有所下降。[]GEICO 汽车保险光♀♀~司承保情况,数据来源:公司年报[]遭♀♀≠看一下伯克希尔的再保险业务。巴封♀♀∑特经常说再保险业务的♀♀【赫过于激烈,存在很多“非殊♀♀⌒场参与者”。笔者的理解是,很多在纽约的垛♀♀≡冲基金都在过去10年中开办了经营♀♀≡俦O找滴竦淖庸司。这些对冲基金支持的再保险公蒜♀♀【追求的是“零相关性收益”,所以♀♀≡诔斜I瞎于激进,大封♀♀※砍价争夺保费收益。2017年-2♀♀018年出现一些巨大灾害,包括飓风、火灾等等,给这♀♀⌒┒猿寤金的保险业务带来很大损失。笔者猜测,随着这♀♀♀几年对冲基金业务疲软,他们的遭♀♀≠保险业务也开始收缩。这个市场的封♀♀、展对伯克希尔公司来说是个正面因素♀♀ 2克希尔公司在2018♀♀∧甑脑俦O找滴窨魉鸫2017年的亏损16亿美元减少♀♀〉娇魉2亿美元。展望未来,2019年很有可能殊♀♀∏伯克希尔从再保险业务中获得大幅利润增♀♀〕さ哪攴荩主要原因是公司的♀♀〕斜>赫压力减少,预计♀♀”7言龀で烤。[]伯克希尔公司再保♀♀∠找滴癯斜G榭觯数据来源:公司年报[]三、 光♀♀∩票市场投资[]大家最关注的是巴菲特老先♀♀∩的股票市场操作情况。先看一下伯克♀♀∠6目前持有的最大的15个股票仓位氢♀♀¢况。最大的持股是苹果,持有成本360亿美元,目前♀♀〉氖兄402亿美元。其他包括美国银,购入成本1♀♀16亿美元,目前市值226亿美元,富国银购入♀♀〕杀106亿美元,目前市值♀♀207亿美元,可口可乐公司,购入成本13♀♀∫诿涝,目前市值189亿美元。[]伯克希尔公司主♀♀∫持股情况,数据来源:公司年报[]这些二级市场外♀♀《资的成本和市值的比较不包括测♀♀‘克希尔多年来收到的股利分红。2018年测♀♀‘克希尔收到的股利是38亿美元♀♀♀。巴老提到由于在2018年购入了苹果,摩根大通等♀♀〉雀叻趾旃善保 预计今年的股棱♀♀←收入将会显著提高。[]最近各种媒体炒♀♀∽鞑克希尔公司在卡夫食品上“亏♀♀∷鹁薮蟆薄J导噬险飧鍪恰凹傩挛拧保因为♀♀〔克希尔投资卡夫食品的时候是通过优先股的形式投资碘♀♀∧,股利分红每年9%,而投入的资解♀♀○是98亿美元。虽然卡夫的股价大幅下跌,测♀♀‘克希尔的持股市值还是有1♀♀40亿美元,加上过去五年的优先股股利,可以♀♀∷挡克希尔的收获还是非常好的。[]另外♀♀♀,伯克希尔公司对于美光♀♀→航空业属于赛道式投资,同时购入了美联♀♀『健⑽髂虾娇铡⒋锩篮娇铡⒚棱♀♀」航空公司的8-9%的流通股,这一块的收益去年也是相当♀♀〔淮恚一大原因是,去年原油价格下碘♀♀▲,导致航空公司的燃油成本大幅降低。伯库♀♀∷希尔公司也是美国最大的私人飞机公司Netjet 的全资股♀♀《。[]伯克希尔持有的这些公蒜♀♀【,从苹果到美国银,再到富国银,都在不断回光♀♀『股票,因此,随着时间的增长,这些测♀♀≈位占被投资企业的股权比重不断上升。比较好的例♀♀∽邮敲拦运通卡,伯克希尔在二♀♀∈多年前购入5%多的股份,由于运通卡的测♀♀』断回购,目前的持股比重已经上升到了17.9%。而去拟♀♀£伯克希尔的股利收入38♀♀∫诿涝中,最大的几个公司包括富国银肘♀♀¨付8亿美元,苹果支付♀♀7.5亿美元,可口可乐支♀♀「6亿美元,运通卡支付2.4亿美元。[]测♀♀‘克希尔公司持有股票占公司流通股的比重和分红情况b♀♀‖数据来源:公司年报[]从数据来看,伯克希尔♀♀2018年的总投资收益是45亿美元,比2017年的3♀♀9亿美元上升17%。可以说投资业绩极为优锈♀♀°,和媒体上的负面描述相比差距甚远。[]伯克希尔公司外♀♀《资业绩,数据来源:公司年报[]四、伯克希尔♀♀〉氖狄稻营:铁路、能遭♀♀〈、精密制造[]媒体喜烩♀♀《关注巴菲特在二级市场的股票操作,但是这糕♀♀■属于“只见树木不见森林”。伯克希尔的光♀♀~开市场投资总仓位成本大约是1020亿美元,市值目♀♀∏笆1720亿美元。在伯克希尔7氢♀♀¨多亿美元的总资产中,其成本占比大♀♀≡际14%,市值占比大约是25%。就像笔者♀♀≡诩改昵靶垂的一篇文章“伯库♀♀∷希尔向实业转型”中提出碘♀♀∧,巴菲特的大方向是20/80。也锯♀♀⊥是说,20%的收益和风镶♀♀≌仓位在公开市场持有的股票,80%的收益和风险在实业上♀♀ 0屠弦丫远远不仅仅是大家眼中的“股票投资大师”b♀♀‖而且还是一位成功转型了的实业家。[]伯克镶♀♀。尔公司的实业经营中,最大的♀♀∫桓龅ヌ遄庸司是BNSF铁路公司。♀♀BNSF2018年的收入同比由213亿美元上升到2♀♀39亿美元。加上运营成本控制有效,以及♀♀√乩势盏募跛罢策,公司的净利润由2017年的40意♀♀≮美元上升到52亿美元,增幅30%。年报中特别提到铁路运♀♀∈渲欣醋云笠涤没У氖杖肷仙16%,♀♀∶拦经济的增长从铁路运输上看非斥♀♀。明显。[]伯克希尔公司旗下BNSF铁路公司展♀♀∈荆照片来源:陈凯丰[]伯♀♀】讼6的第二大实业板块殊♀♀∏能源。包括在赌场拉斯维尖♀♀∮斯的供电,美国中部犹他州等的天然柒♀♀▲管道运输等等都来自于伯克希尔的能源租♀♀∮公司。伯克希尔的能源业务锯♀♀』利润贡献由2017年的20亿美元上赦♀♀↓到26亿美元,也是30%的增长。[]伯♀♀】讼6对于新能源,特别是风力发碘♀♀$的投资这几年是大幅增长,既符合环保♀♀〉囊求,同时这些可再生能源的效率不断提高,也成了未来收益增长的驱动力。[]从精密制造板块来看,伯克希尔的飞机发动机核心元件公司PCC去年收入增长7%,净利润上升16%,主要来自于全球的民用客机大量更新代的需求。年报中提到新的飞机发动机制造过程非常复杂,初期投入的成本很高,但是随着技术进步,预期今年的制造成本将会降低。[]伯克希尔公司制造业板块情况,数据来源:公司年报[]伯克希尔公司旗下飞机发动机制造展示,照片来源:陈凯丰[]整体来看,伯克希尔的制造业板块在2018年业绩增长中规中矩。净利润由580亿美元上升到618亿美元,同比增长7%。[]五、值得探讨的地方[]人无完人,巴菲特和芒格两位老先生也不例外,笔者想在这里提出几点和他们探讨的地方。[]2018年伯克希尔公司让大家最大的失望之处是回购。伯克希尔公司目前的总资本是3490亿美元,公司总资产是7000亿美元,其中包括1120亿美元的现金,加上200亿美元的债券类资产。巴菲特老先生在年报中提出,伯克希尔为了应对不可抗力的巨大自然灾害必须有最少200亿美元储备。可以说,按照巴老自己的原话,有1100亿美元的剩余现金。伯克希尔在过去三年没有做任何“大象级别的并购案”,同时经营业务带来的现金不断增长。2018年美国股市大幅震荡,特别是在第四季度出现大跌。巴菲特老先生在四季度一共花了13亿美元用于回购股票,大约是回购了790股!再重复一下,790股!既然现金流如此巨大,而伯克希尔公司股价下跌了接近20%,巴老如果稍稍不那么抠门,完全可以把回购金额提高一个数量级,回购几千股BRK,而不是仅仅790股。[]展望未来,巴老在年报中也提到目前美国经济增长稳健,好公司的价格都偏高。如果今年巴老没有很好的并购标的,那么通过大举回购把现金免税回馈给股东应该是个优先的选项。[]总结一下,伯克希尔公司在2018年的业绩极为优异,净利润、股价和持有的现金都创历史新高。可以说巴老和芒格老先生的业绩可圈可点,非常值得我们学习和借鉴。盛金融计划组团参加今年5月初的奥马哈年会,有兴趣参加的投资人可以和我们联系。我们共同去向投资大师学习![]责任编辑:贾兆恒 []

旺旺时时彩苹果手机版下载

 人大议案与政协提案交银国际:中国人寿重申买入评级 目标价28.50港元新华社昆明2月27日电(记者赵然、林碧锋)云南省着力推进林业♀♀♀♀♀♀》銎豆ぷ鳎2017年累计投入林业♀♀♀♀》銎蹲式70.7亿元,通过生态保♀♀♀』ぁ⑸态治理、生态产业带动贫困♀♀∪丝谠鍪胀哑丁[]记者27日从云南省林业局长会意♀♀¢上了解到,2017年云南在88个贫困县♀♀∈凳┯造林406.7万亩,占全省总营造菱♀♀≈面积的87.7%;安排退♀♀「还林还草任务205万亩,占全殊♀♀ 总任务的89%。[]云南省林业厅碘♀♀〕组书记、厅长任治忠介绍,截至2017年底,云南省贫困♀♀〉厍森林覆盖率达到60%,赦♀♀→态状况明显改善。贫困肉♀♀『众在参与林业生态建设过程中获得收入,15.6外♀♀◎户、57.9万建档立卡贫困人口参与退耕还林获♀♀∠纸鸩怪10.2亿元,户均6538元♀♀♀、人均达1762元。[]同时,云南对怒江、迪庆等深度贫困♀♀〉厍加大生态扶贫力度b♀♀‖全力支持贫困地区易地扶柒♀♀《搬迁、民俗农房建设用地、用材,去年批准♀♀∫椎胤銎栋崆ㄉ媪窒钅210♀♀〖,使用林地947.5公顷,♀♀∶馐丈林植被恢复费9212万元。[][]此外,云南去年新争取国家生态护林员指标4500名,共选聘生态护林员4.53万名,带动18.3万建档立卡贫困人口稳定增收脱贫。据统计,贫困地区群众来自林业的人均年收入突破2000元,林业助力脱贫攻坚成效显著。旺旺时时彩苹果手机版下载谷歌助手将嵌入Android Messages:有电影和就♀♀♀♀♀♀〔徒ㄒ两会知多少:全国人大代表是个什么♀♀♀♀♀♀ 肮佟保乒乓球世界杯团体赛[]丁宁世界冠军数追平邓亚萍[]本报讯(记者 肖赧)2♀♀♀♀♀♀018年国际乒联世界杯团体赛于北京时间租♀♀♀♀◎天凌晨在英国伦敦落幕。中国乒♀♀♀∨仪蚺队、男队双双卫冕并分别实现在该项赛事的8连冠♀♀ 7连冠。日本队虽然摆出一副“穷追猛打”的态♀♀∈疲但终因技不如人,而眼睁睁看着中国队刷新各♀♀≈侄峁谑据。丁宁在帮助国乒女队卫冕同时,♀♀∫彩栈窳烁鋈说18个世界冠军头衔,追平了名宿邓亚萍碘♀♀∧世界冠军数量,列女乒历史第四位。[]♀♀≡谂团决赛上,中国队以3比♀♀0的绝对比分横扫日本队,♀♀∏渴苹竦8连冠,同时也是历史上第10次烩♀♀●得该项赛事桂冠。[][]算上此次夺♀♀」冢丁宁已经收获了18个世界冠军殊♀♀∪伲其中包括6个单打殊♀♀±界冠军、一个双打世界冠♀♀【和11个团体世界冠军。6个单打世界♀♀」诰中包括里约奥运会女单冠军,2011年、2015♀♀∧旰2017年三届世锦赛冠军,2♀♀011年和2014年世界杯冠军。11个团体世界冠军♀♀≈邪括2次奥运会团体冠军、3次♀♀∈澜跞团体冠军和6次世界杯团体冠军。此外,还拿♀♀〉搅2017年世锦赛女双冠锯♀♀↑。丁宁也追平了乒乓传奇邓亚萍“18个世界冠军♀♀ 钡募锹迹并列历史第四位。处于夺冠榜前3位的女将分扁♀♀○是获得24个世界冠军的王楠,获得19冠的张怡宁和李晓霞,而此五位选手都是女乒历史上的大满贯得主。作为现役选手,丁宁仍有机会追平甚至超越上述3位名将获得世界冠军的数量。[]男队在伦敦的成绩单同样令人信服。在帮助国乒男队以3比0横扫日本男队后,马龙的世界冠军数量已经达到20个。理财、定存……红包情花样多 压岁钱去♀♀♀♀♀♀∧亩了

旺旺时时彩苹果手机版下载

 珠海控股投资料全年盈利大增 现价♀♀♀♀♀♀≌墙2%监察体制改革后反腐败工作效率明显提♀♀♀♀♀♀「俄千吨导弹舰却号称火力堪比中国055 背后有何玄机秦岚亮相春节三台晚会 《还珠》重播跃然热蒜♀♀♀♀♀♀⊙惹情怀

旺旺时时彩苹果手机版下载[相关图片]

旺旺时时彩苹果手机版下载

精彩推荐

旺旺时时彩苹果手机版下载版权所有 京ICP备13016699号-1